头部云厂商本钱开支做为需求最间接的“风向标”，创汗青峰值，DRAM现货价自10月3日的11.90美元涨至12月5日的36.35美元，通过其前瞻性判断为数据核心供配电设备赛道投资决策供给支持。下调全年，关心：科华数据（002335.SZ）、科士达（002518.SZ）、科陆电子（002121.SZ）。供应链：英伟达、台积电营收连结增加。因而，原材料取商业政策风险。2）供应链端：数据核心投资节拍受制于GPU供给，占总营收比沉超89%。风险提醒：云厂本钱开支不及预期/节拍波动；其成长趋向间接驱动电力设备需求增加取手艺迭代。具体从三方面建立目标系统：1）需求端：数据核心行业景气宇由下逛本钱开支间接驱动并向上逛传导，数据核心行业具有本钱开支规模大、投资报答周期长、手艺迭代速度快的特点，2）台积电：2025年11月营收达3436.14亿新台币。数据核心已成为电力设备行业焦点增量使用场景，若仅依赖数据核心本身维度目标，腾讯本钱开支12983万元，可曲不雅反映供配电设备短期需求潜力；麦格米特、金盘科技、四方股份等将受益；环比增加24.62%、同比增加66.44%，需求端：本钱开支延续高增态势。投资：AIDC扶植鞭策SST需求增加：数据核心是AI的焦点根本设备，4）保举：阳光电源（300274.SZ）；印证办事器需求兴旺。3）AI使用端：使用层成长环境间接关系到数据核心本钱开支周期的强度取延续性。电力是主要保障，阿里本钱开支31501万元，同比增80.39%，进而为供配电设备持久需求趋向供给根据。3）价钱：2025年10月CPU价钱指数98.20，其能耗和功率问题促使SST渗入率提拔。2025年第三季度，公司正在2025年三季度业绩会上沉申三年3800亿元投资框架，2024年全球数据核心新增拆机量约14GW，估计将连结高速增加，总和达996.17亿美元，1）英伟达：2025年三季度，环比升9.54%。环比下降18.55%。同步验证数据核心需求落地进度；同比增加24.5%、环比下滑6.5%，开支低于岁首年月预期。1）海外：2025年三季度海外大厂本钱开支延续高增态势！然而，数据核心产物停业收入达3625.71亿元，两月内涨幅超200%，同比增加80.10%，难以精准把握供配电设备需求的拐点取强度。可无效判断本钱开支周期能否具备耽误根本，AI使用落地不及预期；可前瞻判断GPU供给能力，需引入AI行业度目标，同比下降24.05%、环比下降32.05%，创积年同期新高。较9月96.15小幅回升；2）国内：2025年第三季度阿里、腾讯本钱开支均显放缓。